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“各位评委老师好，我是临江财经大学金融学院的李砚。
我将从估值角度对这家公司进行分析。”
她点开第一页PPT，上面是一张简化的现金流量预测表。
“估值的第一步是判断这家公司到底值多少钱。
我用了两种方法：DCF和可比公司法。”
她指着屏幕上的数字，声音不大但很稳，“先解释一下DCF——现金流贴现法。
简单说，就是把这家公司未来很多年能赚到的钱，折算成今天的价值。”
她顿了一下，看了一眼台下，确认评委们在认真听。
“为什么要折算？因为未来的钱不如现在的钱值钱。
你可以把今天的一百块存银行，一年后变成一百零三块。
所以一年后的一百零三块，折算到今天，其实只值一百块。
这个打折的比例，就叫贴现率。”
台下有评委微微点头。
“根据我的模型，这家公司的内在价值在二十八亿到三十二亿之间。”
她翻到下一页，上面是一张折线图，“但这里有一个核心假设——收入增长率。
我用了保守估计，百分之十五。”
她结束展示的时候，台下响起了掌声。
接下来是谭昭宁。
她走上台，先冲评委笑了笑，然后点开自己的PPT。
PPT比李砚的活泼一些，用了几个动画，还加了一张公司工厂的现场照片。
“各位老师好，我是会计学院的谭昭宁。
我从审计视角来补充一些李砚同学没有提到的风险点。”
她翻到第三页，上面是一张应收账款账龄分析表。
“先说一个概念——坏账准备。
简单说，如果客户欠你钱，但有可能收不回来，你需要提前预留一笔损失。
比如你有一百万应收账款，估计有五万收不回来，那就在账上记一笔五万的费用，利润就少了五万。
这不是真的把钱拿出去了，而是提前承认‘有一部分钱可能会打水漂’。
这叫谨慎原则——宁可提前认亏，也不能虚增利润。”
她看了一眼李砚的方向，李砚微微点头。
“这家公司的应收账款账龄结构发生了变化——一年以上账龄的占比从百分之八上升到了百分之十七。
账龄越长，收不回来的风险越大。
如果按行业平均水平补提坏账准备，净利润会下降约百分之十二，对应的估值大约要下调三亿。”
她翻到最后一页，上面是一张总结表。
“综合来看，我们的结论是——估值区间调整为二十五亿到二十九亿。
虽然要下调，但核心业务的基本面没有变，仍然有投资价值。
前提是公司必须规范应收账款管理，否则明年这个数还得往下调。”
展示结束，评委提问环节。
一位来自券商的评委问李砚：“你们的估值区间和中金公司的研报差了将近五个亿，你怎么看？”
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