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这是我来到秦朝以来，第一次为自己"
可以被替代"
这件事感到放心。
李斯说"
下一次反扑的是军功阶层"
——这句话在三个月后应验了。
不是叛乱是抗议。
关中十二个县的军功阶层代表联名上书请求限制土地凭证的发行上限。
理由是："
土地凭证泛滥导致军功封田的实际价值被稀释。
"
用现代语言翻译他们在说"
通胀"
：以前杀三个敌人能换到一百亩地，现在杀同样三个敌人还是换到一百亩地，但那一百亩地的未来收益因为土地凭证的大量发行而折价了。
凭证让土地的市场价值变透明了。
透明之后，军功阶层发现自己的封田实际价值比他们自己算的要低。
因为他们之前把自己的封田按最大可能性估值。
而市场把那个"
最大可能性"
削掉了只按最可能的那个情形定价。
这就是"
理性定价摧毁估值泡沫"
的古老版本。
王翦来找我谈这件事。
他没带甲胄穿的是便装。
说话的时候先喝了两大杯凉茶。
"
他们不是反对你的凭证，是反对你的算法。
说你的估值方法把战争风险算进了土地定价里，而他们认为战争风险不能算进土地价值里，因为如果算进去了，他们每一场仗都白打了。
"
"
这不是算法问题是会计哲学问题。
战争风险是不是土地价值的一部分取决于你认为土地是安全的资产还是风险资产。
他们觉得土地是绝对安全的，因为秦国从来没打过败仗。
"
"
但在肥下——"
"
——肥下之后，没有人能说秦国永远不会输了。
市场已经消化了肥下的信息。
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